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每经记者 肖芮冬 每经剪辑 赵云
刚昔时的交往周（11月18日~11月22日），A股在前一周下降的基础上，举座先扬后抑，周五出现显赫下降，将前3天累积的涨幅回吐殆尽。
这也导致，阛阓酿成了周线2连阴，本轮行情以来初度下穿5周均线。
Wind数据自满，本周密阛阓仅1739只个股累计飞腾，3560只个股收跌。
主要指数全线飘绿，跌幅最低的中证2000和红利指数，糊涂对应了当下阛阓的两种想路——极致的投契炒作，或是单纯的防护。
不管周五下降究竟有什么原因，面临这样盘面，即即是对牛市弥散乐不雅的投资者，也应当在战术上多点严慎。
咱们属目到，从周五盘后限度周六脱稿，多家券商在最新发布的策略研报中，最常说起的词乃至脸色色调，王人发生了一些高明变化。
透过这些变化，咱们也能对当下阛阓心绪有更紧密的把抓。
（注：纳入词频统计的券商研报文本，取自Wind金融末端及此前媒体报谈）
底下是周五收盘后，新发布的多篇策略类研报中，出现最多的100个词。
其中出现频率TOP10的词为：
阛阓、战术、流出、可能、预期、流入、资金、赓续、行业、风险。
同一骨子行情，比拟10月以来每周行情实现后，机构后市策略TOP10高频词的变化，不错大约总结几点：
1）阛阓与战术，一直是本轮行情最受机构可爱的两件事；
2）资金面亦不竭受关心，而“流出”舒适，本周受可爱进度极大晋升；
3）“风险”一词，本周首度成为机构高频词——就像“轰动”一词，在前一周A股收阴后，初度被高频说起；
4）在阛阓以涨为主时，机构更欢乐究诘板块，包括金融、证券、基本面等具体话题。
回到本周的机构不雅点，加入脸色色调分析后发现，机构整身形度仍是偏正面的——虽然，与本轮行情早期比照实松弛了不少。
其中，本周出现最多的10个正面和负面词汇情况如下↓
（为什么“反弹”是负面词？可能因为反弹的前提是先下降吧）
说了这样多，到底机构最新的不雅点是什么？这里节选两篇比拟典型的研报。
浙商证券研报暗示：赓续战术严慎，作念好“出击”准备。
本周阛阓先扬后抑，权重指数轰动整理。
揣度后市，同一现时下放慢度和时候启动法例，咱们推测本轮日线颐养有望在12月上旬实现。届时，逐渐抬升的60日线将有可能成为灵验扶植，咱们依旧对颐养之后的中线走势保持乐不雅。
配置方面，冷落投资者先厘清手中的标的。其中，对于本轮行情尤其是10月中旬以来涨幅较大的标的，应保持相对严慎的立场，不错相宜止盈或接管“高位切低位、先涨后涨”想路颐养组合；而对于当今涨幅相对落伍（尤其是强势板块中莫得升破10月8日高点）的标的，则无需过分雕悍。
待本轮日线整理实现、权重指数酿成谨慎中线底部结构之时，即是不错增配“难题”之时。
申万宏源策略团队则称，应“纪念轰动市想维”。
阛阓已从只反应国内战术单边影响，转向沟通特朗普交往vs．国内战术对冲的相对力量。
短期A股阛阓正在完成主要矛盾转机，强趋势已被破损。前期，增量资金驱动的闪电牛行情，使得阛阓产生了过度乐不雅预期。后续机构投资者的投资框架的灵验性可能逐渐纪念，咱们不错更客不雅地评估战术影响和中期揣度。
咱们不雅察到，本周总体阛阓热度赓续回落，余温向小盘成长作风聚焦。部分投资者预期中期“战术后果待不雅察+战术还会再发力”的组合可能一直存在，访佛交往性资金反回生跃，主题活跃可能不竭引颈总体阛阓飞腾。
咱们觉得，小盘成长占优，可能是后续反复演绎的阛阓特征。但小盘成长引颈阛阓是有范畴的。当赢利效应扩散充分，挖掘新主题性机会的难度加多，阛阓总体可能先于主题投资降温。交往性资金愈加看重赢利效应，更要趁势而为。短期阛阓颐养的凯旋原因是主题轮动演绎充分+增量资金流入延缓+阛阓主要矛盾切换，基本面影响纪念。小盘成长上行阶段，资金可能追赶动量；但颐养阶段，欢乐回调配置的力量却较着偏弱，这是短期阛阓颐养速率较快的微不雅结构原因。
咱们觉得，颐养后不错纪念轰动市想维。后续还会有乐不雅预期容易发酵的窗口，不错积极作念结构。颐养后，中央经济使命会议前的时候窗口，无意率会成为A股阛阓反弹的机会。这波反弹，顺周期钞票借战术预期成立是基本盘，高弹性的标的可能仍是小盘成长主题。
揣度2025年全年，咱们觉得飞腾行情可能分为两波。岁末年头的行情，始于战术拐点，终于主要矛盾切换，表里战术影响被同期订价。最晚到2025H2，A股基于中期盈利智商朝上拐点（2025年是供给压力搪塞的中继，2026年供给增速将回到大波段低位，A股盈利智商很容易改善）的行情可能启动，这可能是一个中级别的飞腾行情。
未来，A股迎来11月行情临了一周，“月底效应”一样容易导致行情偏平凡。
华安证券觉得，在前期仍是积存浩大涨幅的情况下，阛阓将投入到一段收货了结、心绪降温的松弛历程中。新的飞腾机会，需恭候宏不雅战术或经济短期改善预期再起。
一是前期战术着力逐渐露馅，经济基本面有所改善，10月和高频数据角落向好，后续关心11月信济数据能否延续改善，若改善趋势得以延续和确立，有望提振阛阓信心。
二是12月中央政事局会议和中央经济使命会议召开在即，阛阓加多对来岁经济时事和宏不雅战术力度的关心，若宏不雅战术出现积极向好的信号或预期，也有可能改善阛阓风险偏好。
具体到下周，主要有这几方面看点。
事件方面
1）11月26日（周二），华为新品发布会（“华为Mate品牌盛典”）
此前11月4日，余承东在个东谈主微博上暗示：“史上最强劲的Mate！11月见！”
华为和江淮汽车采集打造的鸿蒙智行第四“界”——尊界，也将在这次发布会上亮相。
2）北上广深取消宽泛住房和非宽泛住房圭臬
自2024年12月1日起，北京、上海、广州、深圳将取消宽泛住房和非宽泛住房圭臬。据财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《对于促进房地产阛阓沉谨慎康发展关系税收战术的公告》，取消宽泛住宅和非宽泛住宅圭臬后，北京、上海、广州、深圳与天下其他地区适用协调的个东谈主销售住房升值税战术，对城市个东谈主将购买2年以上（含2年）的住房对外售售的，免征升值税。
3）12月1日起，购房不超140平将按1%交纳契税
数据方面
下周，中国将发布11月官方制造业PMI、11月中期假贷便利（MLF）、10月工业企业利润等经济数据。
海外上，欧盟将发布11月欧元区CPI、10月欧元区M1、M2、M3等；好意思国将发布第三季度GDP、10月东谈主均可运用收入、10月个东谈主消耗支拨等；德国将发布11月IFO景气指数；日本将发布10月清闲率、10月零卖销售额等。
阛阓方面
Wind数据统计自满，下周共有58家公司限售股陆续解禁，揣摸解禁56.32亿股，按11月22日收盘价计算，解禁总市值为629.82亿元。
11月25日是解禁岑岭期，23家公司解禁市值揣摸261.87亿元，占下周解禁鸿沟的41.58%。按11月22日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：神农集团（129.5亿元）、九丰动力（98.01亿元）、华塑股份（48.59亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：华塑股份（16.53亿股）、中远海发（14.48亿股）、神农集团（4.54亿股）。
下周，央行公开阛阓将有约1.87万亿元逆回购到期，其中周一至周五离别到期1726亿元、2883亿元、3021亿元、4701亿元、6351亿元。此外，下周四还有50亿元央票互换到期。
国盛固收杨业伟团队还指出，下周方位债将大幅放量。
“本周国债净刊行2836亿元，方位债净刊行2587亿元，政府债券揣摸净刊行5423亿元。下周揣度国债净刊行-300亿元，方位债净刊行9322亿元，揣摸净刊行9022亿元，国债和方位债净缴款预计算计7311亿元。”
这亦然6万亿元方位政府债券置换隐性债务，迎来的首个刊行小岑岭。
封面图片起原：视觉中国-VCG211222796138
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连累剪辑：张倩